每经AI快讯  ，陕西2023年12月26日，煤业煤炭德邦证券发布研报点评陕西煤业（601225）。主业致远值德沙龙clubs唯一【Aurl:www.8233066.com】送888元

背靠陕煤集团 ，行稳息凸显长旗下唯一煤炭资产上市平台 。高股陕西煤业成立于2008年12月23日，期价券研2014年1月28日公司在上交所挂牌上市 ，邦证报正式登陆A股市场。陕西公司是煤业煤炭沙龙clubs唯一【Aurl:www.8233066.com】送888元由陕西煤业化工集团以煤炭主业资产整体改制所设立
，是主业致远值德陕煤集团旗下唯一煤炭资产上市平台 ，也是行稳息凸显长陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业 ，兼具政策和资源优势。高股2023年上半年公司实现营业收入906.62亿元，期价券研同比增长8.1%；扣非后归母净利润136.32亿元 ，邦证报同比减少9.5%。陕西

煤炭业务：盈利高弹性，产能有增量 。1）截至2022年末 ，公司拥有煤炭储量183.67亿吨
，可采储量106.06亿吨 ，可开采年限超过70年
。2）截至2023年中报 ，公司矿井核定产能1.62亿吨/年，权益产能1.0亿吨/年。3）公司兼具内生和外延成长能力 ，产量仍有增长空间。小庄、孟村煤矿尚未满产，随着产能爬坡
 ，将持续贡献增量
 。2023年上半年，公司加快推进小壕兔一号和西部勘查区（三号矿井）相关井田的批复进度，待项目核准后将开工建设 ，未来公司产能有望再增加2300万吨/年。4）得益于成本优势，公司煤炭业务盈利弹性较高，如果自产煤坑口煤价上涨100元，吨煤净利润将增加约70元
。

承诺提升分红规模 ，高股息凸显长期投资价值 。1）有息负债&负债率逐年下降 ，资产质量优秀。截至2023年三季报，公司资产负债率仅为38.2% ，而有息负债规模为49.8亿元，达到历史最低水平 。2）在手现金&现金流充沛，2023年计划资本开支仅18.11亿元 ，稳健基本面支持稳定持续高分红  。3）根据2022-2024年股东回报规划
，公司将现金分红比例下限提高至60% 。按照公司2023年前三季度归母净利润年化和分红率60%来看，对应12月6日收盘价19.54元/股，公司股息率预计高达6.8%
，高股息资产具有吸引力。

投资建议：首次覆盖，买入评级。公司煤炭业务保持产销两旺，随着优质产能的逐步释放
 ，在煤价中枢上行周期，公司盈利有望稳步向上。我们预计公司2023-2025年归母净利润为235.6 、256.2、263.5亿元
，按照12月26日收盘时市值计算 ，对应PE为8.5
、7.8 、7.6倍。参考可比公司估值 ，首次覆盖，给予“买入”评级
。

风险提示 ：1）煤炭价格大幅下跌；2）宏观经济增长不及预期；3）新项目投产进度不及预期 。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)

(责任编辑：综合)